钮文新：中国经济如何看？ ——宏观政策必须标本兼治

  统计多个方面数据显示：今年上半年中国GDP增长5.5%，而二季度则增长6.3%。面对这样的数据，尤其是二季度数据，一些经济学家和投行业分析师表示：经济稳步的增长没有到达预期。那他们的预期是多少？

  该如何看待？我坚定地认为：不是经济稳步的增长没有到达预期，而是他们的预期太不现实。为什么这样讲？实际上，经济有个重要规律，而这个规律却被我们的一些经济学家严重忽视了。什么规律？磁滞效应。这是个物理学概念。它说的是：一块毫无磁性的铁块，因与磁铁粘合而产生了磁性，如果把磁铁去掉，这个铁块是否立即消磁至零？不会。它会带有一定的磁性，正所谓“磁滞效应”。

  后来“磁滞效应”被经济学家引用到经济领域，认为许多经济现象都是“磁滞效应”的结果。比如，房价上涨不会因为供给增长而立即得到抑制。为何需要说磁滞效应？因为，疫情过后，经济会在相当长的一段时间里依然带有“疫情经济”特征。比如，疫情中一些餐饮企业倒闭，要让失去的餐饮市场重新恢复热络之态，非半年时间就能实现的；简单的餐饮尚且如此，更不用说工业生成了。尤其是消费，疫情期间，国民收入损失严重，所以，现在就算收入有所增长也不会马上都变成消费。这都是非常正常的“磁滞效应”。但我们的一些经济学家在预期经济稳步的增长之时，是否考虑到这种效应？

  经济学家忽视“磁滞效应”会导致经济增长预期过度，管理层忽视“磁滞效应”会导致经济政策的见好就收。

  疫情过后，在国际经济环境不断恶化的情况下，能取得5.5%的经济稳步的增长已经着实不易。国内有些机构是否依然受到外资投行过高评估的误导？

  尽管摆脱疫情影响不足半年的中国经济已经取得了不错的成绩，但需求弱化问题一定要重视。为什么内需会疲弱？两大因素：第一，长期压制实体经济和经济稳步的增长的“隐形杀手”——金融短期化未被消除，货币乘数还在逐级走高；第二，疫情带来的“磁滞效应”并未得到足够的重视。

  所以，宏观经济政策必须标本兼治。治标：就是要更加重视“中期政策”，并借以持续对冲疫情经济的“磁滞效应”；治本：就是要以改革、尤其是货币政策改革的手段，尽快扭转金融短期化趋势，彻底消除导致金融短期化的货币运行机制。尤其是后者，如果不消除这个“隐形杀手”，政策将事倍功半。